Montag, 27. Juli 2009

US-Treasury Markt: Realrenditen steigen

Das US-Finanzministerium braucht sich im Vorfeld der anstehenden Versteigerungen neuer Anleihen (115 Mrd. $) in den kommenden Tagen keine Sorgen zu machen. Es wird zwar zur Zeit aufgrund der anhaltenden Rally an den Aktienmärkten aus Anleihen in Aktien umgeschichtet. Aber die Rentenpapiere dürften die vergangenen Kursavancen weiter verteidigen. Grund: Hohe Realrenditen. Die Renditen verlaufen derzeit auf 15 Jahreshoch. Die Realrendite, d.h. die Differenz zwischen den Renditen der US-Treasuries und der Inflationsrate beträgt heute laut Bloomberg 5,07%. Im Vergleich: Im Durchschnitt lag die Real-Rendite bei 2,74% in den vergangenen 20 Jahren.


Real Yield, Graph: Fed St. Louis, Monetary Trends

Rendite 10-jähriger US-Treasuries – Inflation (CPI) = Realrendite
3,691% - (-1,4%) = 5,0910%

Die Gesamtperformance der US-Staatsanleihen lässt jedoch seit Jahresbeginn zu wünschen übrig. Mit Minus 4,8% verbucht die Wertentwicklung den tiefsten Rückgang seit 1978. Das US-Schatzamt will 2009 Anleihen für rund 2'000 Mrd. $ ausgeben. Ausländische Investoren (als Käufer) haben am gesamten Markt für US-Staatspapiere (Wert: 6'600 Mrd. $) einen Anteil von rund 50%. Im Vergleich: Der Anteil betrug 2000 rund 35%. Das heisst, es ist auf ausländische Investoren weiterhin Verlass.


US-Treasury Market, Graph: Bloomberg.com

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