Dienstag, 28. September 2010

Eurodollar Futures und Erwartungen

Der Markt erwartet, dass der geldpolitische Ausschuss (FOMC) der US-Notenbank (Fed) die aussergewöhnlich niedrige Zinssätze für eine „längere Zeit“ aufrechterhalten wird. Die Erwartungen werden in den Eurodollar Futures deutlich widergegeben, schreiben Ben Craig und Matthew Koepke in einer aktuellen Studie, die bei Fed Cleveland neulich veröffentlicht wurde. Eurodollar Futures sind Forward Rate Aggrements (FRA), die Marktteilnehmern erlauben, sich gegen Schwankungen der kurzfristigen Zinsen abzusichern oder darauf zu spekulieren, ergänzen die Ökonomen. Im Falle von Eurodollar Futures schliessen die Investoren Wetten auf das Risiko mit kurzfristigen Veränderungen im Liborsatz ab. Der Libor (einer der wichtigsten Zinssätze für den Geldmarkt) reflektiert die Kosten der Kreditaufnahme in US-Dollar für private, hochqualifizierte Kreditnehmer.


Eurodollar Forward Rate Curve, Graph: Ben R. Craig & Matthew Koepke, Fed Cleveland


Die Untersuchung von Eurodollar Forward Rate Kurven macht es deutlich, dass der jüngste Zinsbeschluss des geldpolitischen Ausschusses (FOMC) der US-Notenbank keine dramatischen Auswirkungen auf die Erwartungen am Markt für zukünftige Zinssätze hat, erklären Craig und Koepke.

Exkurs:
3-Monats-Eurodollar Futures sind Futures Kontrakte auf den 3-Monats-Zinssatz für Eurodollar. Anleger können damit einen Zinssatz auf eine Mio. Dollar für einen zukünftigen 3-Monats-Zeitraum festschreiben. Der Kontrakt ist so ausgestaltet, dass eine Veränderung um einen Basispunkt in der Futures-Notierung (=0,01) einem Gewinn oder Verlust von 25 $ je Kontrakt entspricht, wie John C. Hull („Optionen, Futures und andere Derivate“, Pearson Studium) beschreibt. Ein Eurodollar ist ein Dollar, welcher bei einer amerikanischen oder einer ausländischen Bank ausserhalb der USA angelegt wird. Ein Eurodollar-Zinssatz ist der Zinssatz, den eine Bank durch die Einlage von Eurodollar-Beträgen bei einer anderen Bank erzielt, erklärt Prof. Hull. Der Zinssatz stimmt im Wesentlichen mit dem Libor überein.

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