Donnerstag, 7. Juni 2012

Inverse TIPS-Kurve


Die Zinsstrukturkurve für inflationsgeschützte US-Staatsanleihen (TIPS) hat am kurzen Ende einen inversen Verlauf eingenommen.

Die Rendite der TIPS mit einem Jahr Laufzeit ging in den vergangenen vier Monaten von Minus 2,5% zu Null Prozent über, wie Sober Look (hat tip to FT Alphaville) hervorhebt.

Die Rendite der nominalen US-Staatsanleihen (US-Treasury Bonds) mit einem Jahr Laufzeit bleibt inzwischen in der Nähe von Null stabil.

Das bedeutet, dass die Marktteilnehmer für das nächste Jahr mit einer Inflation von Nahe Null Prozent rechnen. Bisher beliefen sich die Inflationserwartungen auf rund 2,6%, zumindest in den vergangenen vier Monaten. Das hat es seit 2009 nicht gegeben.

Der Zusammenbruch der kurzfristigen Inflationserwartungen bedeutet im depressiven Umfeld der Wirtschaft nichts Gutes. Denn es deutet darauf hin, dass die Risiken einer zeitnahen Deflation steigen, v.a. wegen der Nachfrageschwäche.


Inverse TIPS-Kurve, Graph: Blog Sober Look

Deflation ist für eine Volkswirtschaft kostspielig. Eine Deflation bringt mit sich, dass die reale Schuldenlast anwächst, was mit einer weiteren Verminderung der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage einhergeht. Die Wirkung der Deflation auf die gesamtwirtschaftliche Nachfrage ist als Schuldendeflation (debt deflation) aus der Grossen Depression bekannt.

Die Nullzinsgrenze begrenzt die Wirksamkeit der Geldpolitik. Die Produktion ( Output) liegt unter dem potenziellen Outputniveau (d.h. es liegt Output Gap vor). Und die Arbeitslosigkeit steigt kräftig weiter.

TIPS (Rendite):

d.h. real

5 Jahre: -1,005%
10 Jahre: -0,532%
30 Jahre: 0.449%

US-Treasury Bonds (Rendite):

d.h. nominal

5 Jahre: 0,726%
10 Jahre: 1,649%
30 Jahre: 2,719%.

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